国信证券：港股部分行业基本面转好 估值有望修复

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国信证券发布海外市场速览报告称，港股部分行业基本面转好，尚被未充分定价。目前港股表现弱势的主要原因在于比较优势不足。对于内资投资者来说，A股生成式AI概念主题投资具有安全边际和想象空间；对于外资投资者来说，前期美股有较优的反弹表现。如果A股AI行情和美股反弹出现趋缓，那么港股的相对吸引力有望增加，估值有望得到修复。

报告指出，近一个月，港股有部分行业业绩有明显上修：其中钢铁+60%，社服+37%，传媒+34%，商贸零售+24%。然而，相关板块近一个月的股价变化并未反映出业绩的上修趋势（钢铁-3.4%，社服-2.2%，传媒-6.9%，商贸零售-1.1%）。

美股方面，短期反弹或已到达尾声。本周，美元指数和10年美债收益率分别触及阶段性震荡区间底部，并开始反弹，这意味着美国市场的流动性已经短期见顶。货币政策方面，市场对5月FOMC会议的结果判断逐项向加息25bp倾斜，美股受益于流动性转好的想象空间已经不多。

基本面方面，近几周美股市场总体呈现出缓慢的业绩下行趋势，但是相关因素并未充分定价。在量化指标上则体现为美股的风险溢价进一步走低：目前，标普500的风险溢价为1.9%，2023年以来最低位为1.6%；纳斯达克100的风险溢价为0.5%，2023年以来最低位为0.3%。这两个指标潜在的向上修复意味着两个美股指数的估值将有所回落。

市场走势上，本周标普500和纳斯达克100均以出现反弹势头趋弱的迹象。暂不考虑美国经济陷入实质衰退的风险，仅从短期交易角度观察，如果假设这两个指数朝着200日均线的方向回归，那么它们均可能出现中个位数的回撤幅度。股价运动的潜在催化剂或将是公司一季报和美国一季度经济数据。