世界观天下！CFETS人民币汇率指数货币篮子权重调整 人民币汇率指数代表性进一步增强

中亿财经网1月8日讯，2020年元旦前后，美元指数的下跌和人民币汇率的持续上行引起市场关注。1月7日16时30分，在岸人民币对美元汇率收盘报6.9376，升值369个基点，上一交易日收报6.9745。离岸人民币日内升值近350个基点。

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2019年以来，主要受外部风险等因素牵动，人民币汇率波动幅度较上年有所扩大，其中，8月份人民币汇率“破7”引发市场普遍关注。2019年11月份之后，人民币汇率又反向“破7”，出现升值态势，主要原因在于全球货币政策转向同步降息，人民币汇率贬值压力走弱，改变了此前汇率市场持续承压的局面。

东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者表示，“破7”后的走势证明，只要保持宏观经济稳定，强化市场预期引导，短期波动加大并不意味着风险失控，反而可以为弹性汇率发挥宏观经济自动稳定器作用创造条件。

虽然2019年人民币汇率波动幅度加大，但实际上，与2018年相比，2019年人民币贬值幅度明显收敛，2019年全年人民币对美元贬值1.62%，明显低于2018年的5.43%。2019年，CFETS人民币汇率指数贬值1.74%，人民币汇率在新兴市场货币中保持稳定和强势。

中国银行研究院研究员谢峰说，在中美经贸摩擦冲击下，人民币对美元汇率一度跌破“7”的关口，但是外汇市场保持稳定运行，而且在2019年年底人民币对美元汇率重新回到“7”以内，表明汇率运行机制和外汇市场主体都在逐步走向成熟，也为未来汇率市场化改革创造了条件。

据王青分析，外汇市场保持稳定的背后有四个原因：一是2019年美元升值幅度较小;二是市场对外部冲击适应性更强，整个市场情绪趋于理性;三是监管层对外汇市场逆周期调控经验更加丰富，有效增强了市场对人民币稳定运行的信心;四是尽管国内经济下行压力加大，但整体仍运行在目标区间，基本面为人民币币值稳定提供了重要支撑。王青强调，这首先是市场力量作用的结果，表明人民币汇率市场化形成机制在发挥作用。另外，“破7”标志着人民币汇率双向波动幅度加大，可以有效拓宽央行货币政策空间，即央行不必为固守某一汇率点位而限制货币政策的自主性、灵活性。

近日，人民银行召开2020年工作会议表示，坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。专家表示，预计2020年全球货币政策仍以宽松为主基调，人民币汇率贬值压力减弱，货币政策面临的外部掣肘减弱。

岁末年初，外汇市场值得关注的另一事件是，2019年12月31日中国外汇交易中心宣布调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重。这是CFETS人民币汇率指数货币篮子权重第二次发生调整。上一次调整是在2016年12月29日，由于当年人民币挂牌交易货币增加，篮子货币数量由初始公布的13种增加至24种。

此次调整后的篮子货币数量保持不变，仍为24种，但权重发生变化。24种货币中，有11种货币的权重有所提高，其中欧元的权重提高最为明显，权重占比上升了1.06%;俄罗斯卢布的权重提高也较多，权重占比上升了1.02%。权重下调方面，有12种货币权重对应下调，美元权重下调0.81%，降幅最高。然而，美元下调权重后仍旧在24种货币中占比最高。

调整货币篮子权重旨在增强人民币汇率指数代表性。根据中国外汇交易中心公告， 货币篮子权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算得到，此次调整前的权重采用的是2015年贸易数据，而本次采用2018年贸易数据对权重进行更新。

中信证券研究所副所长明明表示，从货币篮子的权重调整来看，主要权重货币的调整方向与对应国家和地区的贸易占比变动方向较为一致，因此，调整后的货币篮子能够更加贴切地反映各国与中国之间的贸易情况。

目前，人民币对美元汇率中间价报价模型由收盘价、一篮子货币汇率变化、逆周期因子三部分构成。谢峰表示，某种篮子货币的权重越高，人民币汇率对隔夜国际市场上这种货币汇率的变化越敏感。以美元为例，根据海关总署公布的数据，2018年对美商品进出口占我国商品进出口总额的比重为13.7%，较2015年下降0.42个百分点，美元权重下调是这种变化的反映。调整后，人民币汇率变动将更能够体现实体经济所产生的外汇供求变化。

自2016年2月份央行重新明确参考一篮子货币变化的汇率形成机制以来，一篮子货币较好地发挥了“压舱石”作用，使人民币对美元汇率保持相对稳定。明明表示，从本次货币篮子调整的影响来看，根据贸易情况适当降低美元权重占比，可以增强人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率的市场化改革，避免由于单一币种走势造成人民币汇率大幅波动。

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